A货白酒厂家（这家2000亿的白酒企业）

白酒，目前还是大A最好的商业模式。

投资以来，我陆陆续续买过多家白酒企业，白酒企业带给我的收益应该是最多的。

我记得洋河我是2018年买的，然后眼睁睁看着其它白酒股在2019年大涨，而洋河小涨。

后面在2020年大涨的时候，我就卖了；再之后就是2022年低位买过口子窖，后面大幅反弹那一波卖掉了。

从洋河和口子窖来看，我选择它们主要是因为企业短期遇到困境，被市场抛弃，估值较低。我博的就是一个困境反转。

其实对于一个处于欣欣向荣的行业而言，其它企业过的很好的时候，你遇到困境，本身就说明自身有问题。

所以，其实在白酒行业博困境反转有点不明智，还不如直接去投资处于顺境中的酒企。

不过，白酒当前正在顺周期的“末尾”，在这个位置，我更多是对于白酒的担忧，这也是我一直不敢上仓位的原因。

疫情三年，白酒似乎不受影响，营收利润继续高歌猛进，而唯一能够解释的就是除了茅台外，白酒企业都存在压货行为，至于多少，只有厂家心里清楚。

所以，这个时候爆出压货或者压货意愿不强的企业反倒安全一点。

洋河曾在2019年爆出库存问题，所以失去了白酒老三的位置；口子窖一惯是不压货，仅是因为经销商的问题，所以在安徽被迎驾贡酒赶上。

要不是这波口子窖下跌的价位没有达到我的预期，我其实更愿意配置口子窖。

现在退而求其次，看到洋河在2100亿的位置，我觉得可以关注，如果能跌到2000亿，我是愿意给些观察仓位的。

洋河这家企业有个特色就是管理层持股较多，不是那种地方国资一股独大的局面。

事实上，洋河的底蕴其实是不如茅五泸的，但是在2013年那波调整中，洋河率先走出来了，成为行业老三，靠的就是管理层之前打下的基础。具体讨论隔壁微<小哥书屋>

而白酒这个行业，在一定程度上，底蕴比管理层更重要。换句话说，先天的禀赋远超后天的努力。

尤其是在消费升级的基础下，高端酒成为挑大梁的角色。而洋河在高端上没什么建树，再加上自身体量在2012年就达到173亿。这对于一家区域性酒企而言，规模已经很大了，这部分规模还主要靠海天梦，也就是500元以下。

虽然洋河在八项规定后也受影响，但靠着深度分销，2016年营收便和2012年差不多，2017/2018年保持着两位数的增长。

事后来看，这两年的增长主要靠着压货。除了压货，洋河的品牌也老化，尤其是梦系列，出现价格倒挂，海天基本盘已经拉不动200多亿营收的洋河了，后期只能靠梦系列。

梦3、梦6被淘汰，升级梦3+、梦之蓝水晶版、梦6+，实现了梦品牌的升级。

此外，原先那一批高层逐渐退了，管理层的优劣对于洋河这种主攻次高端的还是非常重要的。

当下消费降级，次高端肯定受损，洋河的增量主要靠次高端，这也意味着洋河肯定会受到冲击，至于冲击多大，很难评估。

对于当下2000亿的洋河，虽然动态估值并不贵，但我还是对白酒这个已经处在长景气末尾的行业有些担忧。

所以，白酒的仓位我不太敢太重，只能说愿意在比较便宜的情况下进行配置，当然，如果能跌很多，我是愿意提高仓位的。

毕竟，选择白酒这个赛道，你只要买的不是很贵，长期来看，是一定能够赚钱的。